История возникновения рынка ценных бумаг в россии. История развития рынка ценных бумаг История возникновения международных ценных бумаг

Дата: 12.03.2024

История развития рынка ценных бумаг насчитывает несколько веков и началась с создания рынка государственных ценных бумаг, которые появились в 15 – 16 вв. Необходимость появления таких бумаг связана с высокими расходами государства, превышавшими доходы. Для привлечения дополнительных денежных средств государство выпустило ценные бумаги, которые были размещены на международном рынке, а затем и на внутреннем.

Появление ценных бумаг привело к необходимости формирования рынка, на котором они могли бы обращаться. В начале 16 века возникли первые фондовые биржи. В 1531 г. итальянские купцы создали подобие биржи в г. Брюгге, игравшем значительную роль в международной торговле. Биржа в Брюгге носила интернациональный характер и стала международной, .т.к на ней большое внимание уделялось обслуживанию иностранных купцов. Затем в 1556 г. возникла биржа в г. Антверпене, на которой осуществлялись операции по размещению государственных ценных бумаг. Совершенствование техники биржевых операций привело к возникновению таких понятий, как биржевой бюллетень, официальные биржевые курсы. В 1592 г. на этой бирже впервые был обнародован список стоимости ценных бумаг, продававшихся на данной бирже. Этот год считается годом зарождения фондовых бирж как специальных организаций, занимающихся продажей ценных бумаг.

В 17 веке центр биржевой торговли переместился в Нидерланды, где на товарной бирже, возникшей в 1611 г., велась торговля ценными бумагами. В первый биржевой бюллетень этой биржи вошли 25 нидерландских займа и 4 вида английских государственных облигаций. Акции же впервые появились в обороте на Амстердамской бирже. Начало этому дала возникшая Ост-Индская торговая компания, которая объявила о подписке на участие в прибылях компании. Окончательный расчет по этим бумагам предлагался только чрез 10 лет. Компании было передано право торговли в Индии, а также все права, которыми обладала в Индии Нидерландская республика. Это вызвало всеобщий интерес к бумагам компании, а т.к. публичная подписка на акции уже была проведена, то весь неудовлетворенный спрос оказался на бирже, и Амстердамская биржа стала центральным рынком акций Ост-Индской компании. На бирже в Амстердаме практиковались сделки с ценными бумагами не только за наличный расчет, но пи срочные сделки, что послужило формированию спекулятивного биржевого рынка.

В развитии бирж во многих странах наблюдались одинаковые тенденции. Вначале на бирже торговали в основном облигациями, которые выпускались правительством, муниципалитетами, железнодорожными компаниями, а доля акций была небольшая. С развитием же акционерной формы собственности в конце 19 века акции постепенно вытесняют облигации с бирж. Биржи начинают специализироваться на торговле акциями, а торговля облигациями вновь сосредоточилась на уличном рынке. Дальнейшее развитие рынка ценных бумаг привело к появлению новых видов ценных бумаг, а также к совершенствованию структуры рынка.

В России (в отличие от Запада) инициатива создания биржи принадлежала не торговцам, а государству. В России рынок ценных бумаг начал формироваться по указам Петра Первого, затем он развивался в течении 200 лет, постоянно наращивая оборот капитала. Первая официальная биржа в России была открыта в Санкт-Петербурге в год его основания (1703), а затем в Одессе, Варшаве, Москве. Однако долгое время биржи были товарными. Торговля же ценными бумагами началась только с середины 19 в. В 80 – 90-е гг. 19 в. на рынке появились частные акции и облигации. В этот период государство попыталось взять под контроль обращение ценных бумаг: были ограничены биржевые спекуляции с бумагами без маклерского посредничества; без дозволения финансового ведомства, контролировавшего деятельность биржи, не допускались котировки ценных бумаг. Тогда же впервые в России официально на Санкт-Петербургской бирже был учрежден фондовый отдел как самостоятельное структурное подразделение и в 1892 г. были установлены и опубликованы «Правила для сделок по покупке и продаже ценных бумаг, золота, серебра, таможенных купонов и иностранных переводных векселей». С 1893 г. были разрешены сделки с частными ценными бумагами. Однако оборот корпоративных ценных бумаг долгое время оставался незначительным по сравнению с государственными облигациями.

Регулярная торговля ценными бумагами в конце 19 начале 20 в. В России ограничивалась практически в пределах биржевых собраний. Из 21 существовавших на это время бирж в пределах биржевых собраний. Из 21 существовавших на это время бирж фондовые операции осуществлялись на семи: Петербургской, Московской, Варшавской, Киевской, Одесской, Харьковской Рижской. Едущей была Петербургская бирже. На ней торговали наибольшим количеством бумаг, а их курсы принимались другими биржами как руководящие. Позже к торговле ценными бумагами приобщились и региональные биржи, такие как Варшавская, Киевская, Одесская, Рижская и другие. К 1913 г. в России насчитывалось уже около 70 фондовых бирж, на которых осуществлялась торговля как государственными, так и корпоративными ценными бумагами. Параллельно биржевому рынку развивался и внебиржевой, уличный рынок ценных бумаг, на котором обращались все виды выпускаемых ценных бумаг. Практически к началу 20 века организационно рынок ценных бумаг полностью сформировался.

К 1914 г. рынок ценных бумаг практически соответствовал уровню зарубежных рынков. Россия занимала пятое место в мире по объему биржевого оборота (35 млрд французских франков).

После революции, гражданской войны и проведенной национализации в России рынок ценных бумаг прекратил свое существование. В январе 1918 г. были аннулированы все внешние и внутренние долги и гарантийные обязательства царского и Временного правительств, а ликвидация российского рынка облигаций и акций была окончательно завершена в сентябре 1920 г. соответствующим декретом Совета Народных Комиссаров.

В 1921 г. с появление нэпа рынок ценных бумаг начинает возрождаться прежде всего за счет выпуска государственных ценных бумаг и незначительной части акций. В 1923 г. был открыт фондовый отдел Московской товарной биржи, что ознаменовало собой возобновление биржевой торговли. Впоследствии открылись биржи в Ленинграде, Харькове, Киеве, Владивостоке. Вся деятельность фондовых отделов жестко контролировались и регламентировались государством. С завершением периода нэпа все фондовые биржи были закрыты, а рынок ценных бумаг в СССР прекратил свое существование.

В то же время в СССР существовали государственные ценные бумаги, однако они носили нерыночный характер. Размещались они среди населения, выкупались до окончания срока и обращения не имели. До 1957 г. займов было очень много. Это были и товарные займы (хлебные, сахарные), и денежные. Они носили добровольно-принудительный характер. Погашались такие займы товарами или деньгами. Займы носили чаще всего целевой характер – на коллективизацию, восстановительные работы, индустриальные займы и пр. В 1957 г. в России произошел дефолт – реструктуризация займа. Оплата долгов по облигациям была перенесена на 1977 г.. К 1977 г. все долги государства в основном были погашены.

В начале 90-х гг. 20 века рынок ценных бумаг вновь ступил а путь своего формирования. Исходной причиной этого стало широкое развитие рыночных государственных ценных бумаг. Появление акционерных обществ привело к формированию и развитию рынка корпоративных ценных бумаг, в частности акций. С 1991 г. начинают появляться фондовые биржи – Московская центральная фондовая биржа, Сибирская, Санкт-Петербургская, а также фондовые площадки при Российской товарно-сырьевой бирже, товарно-фондовая биржа «Санкт-Петербург». Выход в 1992 г. в обращение ваучера внес значительный вклад в развитие рынка ценных бумаг

В настоящее время рынок ценных бумаг в России становился все более развитым и цивилизованным. На нем представлены не только акции, но и облигации, как государственные, так и корпоративные. Наличие вторичного, внебиржевого рынка способствовало обращению векселей, сертификатов. Фондовый рынок, таким образом, становится динамично развивающимся сектором российской экономики.

Понятие рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) – это составная часть финансового рынка. На фондовом рынке осуществляется образование специфических финансовых инструментов – ценных бумаг. Целью рынка ценных бумаг является аккумуляция временно свободных денежных средств хозяйствующих субъектов и обеспечения возможности их перераспределения путем совершения различных операций с ценными бумагами между участниками рынка.

Рынок ценных бумаг выполняет следующие задачи:

Мобилизация временно свободных денежных средств для осуществления инвестиционной деятельности;

Формирование соответствующих объектов рыночной инфраструктуры;

Уменьшение инвестиционного риска;

Формирование портфельных инвестиций;

Развитие вторичного рынка ценных бумаг;

Развитие инструментов ценообразования;

Прогнозирование перспективных направлений экономического развития на основе анализа динамики продажной стоимости ценных бумаг;

Совершенствование рыночного механизма.

Можно выделить основные функции фондового рынка:

- учетная функция . Проявляется в обязательном учете в соответствующих реестрах всех видов ценных бумаг, обращение которых осуществляется на фондовом рынке, а также в регистрации участников рынка и фиксации всех операций с ценными бумагами;

- перераспределительная функция. Заключается в том, что на фондовом рынке происходит перераспределение временно свободных денежных средств хозяйствующий субъектов между участниками рынка ценных бумаг;

- контрольная функция . Предполагает осуществление соответствующего контроля за соблюдением требований законодательства при проведении сделок на фондовом рынке;

- стимулирующая функция . Проявляется в том, что она стимулирует участников рынка ценных бумаг участвовать в управлении акционерным обществом и получать прибыль от управления акционерным обществом;

- функция сбалансирования спроса и предложения . Означает, что рынок обеспечивает равновесие спроса и предложения на финансовые ресурсы на основе проведения фондовых операций;

- регулирующая функция . Проявляется в том, что посредством осуществления фондовых операций происходит регулирование различных общественных процессов в государстве. В РФ регулирование рынка ценных бумаг получило развитие в 90-е годы 20 века. Развитие фондового рынка было сопряжено с рядом трудностей: политической нестабильностью, кризисом взаимных неплатежей, нестабильностью национальной денежной единицы.

Выделяют несколько видов фондового рынка:

- первичный рынок ценных бумаг – рынок, на котором происходит обслуживание выпуска и первичного размещения ценных бумаг;

- вторичный рынок ценных бумаг – рынок, где производится купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг;

- внебиржевой рынок – рынок, где сделка заключается за пределами общепризнанной фондовой биржи. На таких рынках происходит обращение меньших объемов акций и облигаций, они менее ликвидны и не столь надежно гарантируют права инвесторов;

- биржевой рынок – рынок, который регулярно функционирует в виде фондовой биржи, валютной биржи соответствующих инвестиционных институтов;

- фондовая биржа - это рынок по купле-продаже ценных бумаг, он представлен в виде хозяйствующего субъекта, который работает на лицензии, и где происходит обращение ценных бумаг.

21.3 Основные понятия биржевой торговли

Прежде чем повести разговор о фондовой бирже, вспомним основные понятия, касающиеся бирж и биржевой торговли вообще.

Биржа (exchange) - это организованная торговая площадка, на которой биржевые торговцы совершают сделки по стандартным биржевым товарам, руководствуясь строго определенными правилами и в соответствии с принципом свободного ценообразования.

Биржевые торговцы (traders, merchants) - это специально обученные и подготовленные люди, торгующие на бирже биржевым товаром; их также называют субъектами торгов.

Биржевая сделка (transaction, deal) - это событие, в результате которого происходит купля-продажа биржевого товара, и, как следствие, смена собственника этого товара. Биржевая сделка в обязательном порядке регистрируется на бирже.

Биржевой товар (commodity) - это товар, который:

1. Поступает на биржу регулярно и в большом количестве;

2. Потребительские свойства которого не изменяются во времени. Товар может храниться на складах в течение практически неограниченного срока;

3. Имеет четко определенные характеристики (qualities, grades), стандартизованные биржей.

Биржевой товар является объектом биржевой торговли.

На бирже торговля происходит в помещении, в специально отведённое время, называемое торговой сессией, концентрируясь во времени и пространстве.

Торговая сессия (trading session) - это определенный промежуток времени внутри дня, устанавливаемый биржей, в течение которого торговцы могут совершать сделки.

Торговой сессией также называется сам процесс торговли ценными бумагами на бирже.

Участники фондового рынка.

Участниками фондовой биржи являются эмитенты, инвесторы и посредники.

Эмитенты – это те, кто выпускает ценные бумаги с целью привлечения денежных средств. К ним относятся: государство (министерство финансов, казначейство), муниципальные органы власти, юридические и физические лица.

Инвесторы – те, кто приобретает и продает (перепродажа) ценные бумаги. Покупателями и продавцами выступают физические и юридические лица. К юридическим лицам относятся: финансовые компании, финансовые группы, холдинговые компании, инвестиционные фонды.

Финансовая компания представляет собой корпорацию, которая осуществляет финансирование избранного ею определенного количества других корпораций. Финансовая компания не имеет контрольного пакета акций тех корпораций, которые финансируются от ее имени.

Финансовая группа – это объединение предприятий, которые связаны в единое целое без четкого определения головной фирмы.

Холдинговая компания – это головная компания, которая владеет контрольными пакетами акций других акционерных компаний (корпораций), которые называются дочерними организациями. Холдинговая компания специализируется на управлении, а в состав ее активов входят только ценные бумаги, а также имущество, необходимое для осуществления управленческой деятельности.

Инвестиционный фонд – это акционерное общество открытого типа, которое привлекает денежные средства мелких инвесторов, аккумулирует их на основе эмиссии и продажи собственных ценных бумаг (акций), обеспечивает вложение этих средств от своего имени в ценные бумаги других эмитентов и в торговлю ценными бумагами.

Инвестиционные фонды можно разделить на следующие виды:

- открытый фонд - фонд, который эмитирует ценные бумаги с обязательством и выкупа обратно;

- закрытый фонд – фонд, который эмитирует ценные бумаги без обязательства их выкупа обратно;

- чековый фонд – это специализированный инвестиционный фонд по приватизации государственного имущества, который совершает операции с приватизационными ценными бумагами (ваучерами).

Посредниками на фондовом рынке выступают:

- брокер – посредник, заключающий сделки по поручению и за счет клиентов. Брокер получает за свои услуги комиссионные (процент от сделки);

- дилер – посредник, который занимается перепродажей ценных бумаг от своего лица и за свой счет и на свой страх и риск. Доход дилера складывается за счет разницы в цене покупки и продажи.

На фондовой бирже происходит обращение ценных бумаг, а также брокерских мест и их аренда.

Брокерское место – право торговли на данной бирже.

Разбирая вопрос рынка ценных бумаг в призме России, нельзя не обратить внимание на исторический аспект. Исследователи данной проблемы не имеют общей позиции по поводу отправной точки развития рынка ценных бумаг в нашей стране. На сегодняшний день существует две основных точки зрения на этот вопрос.

Одна из них гласит, что история российского рынка ценных бумаг берет свое начало во времена правления Петра I. Аргументируется эта позиция тем, что именно при его правлении и именно по его инициативе в России в 1703 году была учреждена первая вексельная и товарная биржа. Более того, именно при Петре I был создан первый Вексельный устав, являвшийся переработанной копией Лейпцигского Вексельного устава.

Другая утверждает, что история рынка ценных бумаг берет свое начало при Екатерине II. Приверженцы этой позиции упирают на то, что именно в 1769 году появилось на свет государственное регулирование ценных бумаг в России. Так был учрежден комитет, уполномоченный осуществлять денежные негоциаций за рубежом и отвечавший за ведение всех дел по внешним займам.

По данной версии исторического развития рынка ценных бумаг все его становление можно условно поделить на пять этапов:

Этап становления и развития рынка ценных бумаг в России, происходивший с 1769 года по 1850-е годы.
Этап интенсивного развития, происходивший с конца 1850-х начала 1860-х годов по 1897 года.
Этап зрелого существования, происходивший с 1897 года по 23 декабря 1917 года.
Этап существования в условиях Советской экономики, происходивший с 23 декабря 1917 года по 26 декабря 1991 года.
Этап современного существования происходит с 26 декабря 1991 года по наше время.

Разберем каждый этап поподробней.

Толчком к появлению рынка ценных бумаг в России послужили совершенно те же причины, что и в европейских государствах. До появления рынка ценных бумаг государство изыскивало средства на финансирование тех или иных экстренных расходов путем кредитования в государственных кредитных учреждениях или же путем эмиссии денежных знаков. Но в условиях практически непрекращающихся военных действий данная система уже не могла удовлетворить все материальные запросы государства. Поэтому было принято решение использовать уже имеющийся европейский опыт, и в 1769 году впервые был размещен на голландской фондовой бирже российский облигационный внешний займ. Таким образом в России появились первые фондовые ценности в виде государственных ценных бумаг.

Тем не менее основным источником финансирования все еще оставалась эмиссия денежных знаков, поэтому М.М. Сперанский разработал «План финансов», по которому государство стало выпускать внутренние долговые обязательства в виде облигаций долгосрочного государственного займа.

Следующим важным шагом стал манифест от второго февраля 1810 года, оглашавший прекращение эмиссии денежных знаков с целью погашения денежного долга и замены ее на выпуск государственных ценных бумаг государственного займа. С этого момента началась история внутреннего рынка ценных бумаг России. Это проявилось прежде всего с возникновением бирж, на которых обращались ценные бумаги.

После Наполеоновских войн государству остро необходимо было сокращать государственный долг, что повлекло очередную волну выпуска государственных долговых облигаций.

Постепенно развитие данной системы привело к регулярной практике обращения ценных бумаг государственного займа на товарных биржах, так как объем был не столь велик отдельной биржи под ценные бумаги пока еще не выделяли. С 1827 года берет свое начало торговля акциями и облигациями частных компаний, но она была совсем незначительна из-за неразвитости капиталистических отношений в России тех лет и из-за недоверия иностранных инвесторов ко вновь появившемуся игроку.

Подавляющее большинство биржевых операций тех лет, связанных с российскими ценными бумагами все еще проводились преимущественно на иностранных биржах. В самой же России фондовые операции лишь только зарождались и набирали обороты.

Таким образом, российский рынок ценных бумаг получил свое первоначальное развитие и вступил во время своего расцвета.

Второй этап жизненного цикла российского рынка ценных бумаг ознаменовался появлением новой опоры – Железнодорожного строительства. Именно сеть железных дорог послужила основой для закрепления рынка ценных бумаг в российской экономической практике, так как их строительство требовало колоссальных вливаний капитала. Капиталовложения стали привлекаться посредством выпуска новых ценных бумаг, которые так и назывались – железнодорожные ценные бумаги. Также толчком к его развитию послужила золотовалютная реформа 1897 года, которая повлекла за собой новую волну государственных займов, а также увеличила доверие к рублю у инвесторов. Но выделяют данные исторические вехи во второй этап не по причине массовости привлеченного капитала, а по причине значительного повышения привлекательности российских ценных бумаг в глазах европейских игроков. На заре своего появления российский фондовый рынок был малопривлекателен для инвестиций, и ему не доверяли по причине отсталости российской государственной политики в сфере крестьянского вопроса. Но манифестом от 19 февраля 1861 года «Об отмене крепостного права» правительство решило эту проблему, и иностранные инвесторы стали больше доверять и активно инвестировать в российский фондовый рынок. В частности, в перспективные проекты железнодорожного строительства.

Также важным фактором выделения дынного временного промежутка в единый этап является невиданное до этого повышение биржевой активности, связанное с повышенной доходностью компаний тех лет. Спекулятивные настроения охватили всю землю русскую. Все главные биржевые города России были охвачены повальной биржевой игрой, затянувшей все слои населения. В тот период люди сколачивали огромные состояния за месяцы и за сущие дни спускали их вновь в горячке азарта фондового рынка.

Таким образом, второй этап с полной уверенностью можно назвать кульминацией становления рынка ценных бумаг в России.

Третий этап считается этапом окончательного становления зрелого рынка ценных бумаг в России. После периода невиданного ажиотажа на бирже ожидаемо последовал спад, связанный с кризисом от перенасыщения рынка. Эпоха ажиотажа отслужила свое и позволила сформировать базовые институты, позволявшие рынку ценных бумаг стабильно функционировать. Сформировался круг людей, ставших настоящими профессионалами в этой области. Игра на бирже окончательно перешла под прерогативу состоятельных слоев общества. Сформировалось определенное количество ценных бумаг на рынке, позволявшее ему свободно функционировать. Произошло формирование рыночных цен на ценные бумаги. Биржа окончательно стала неким индикатором экономического положения страны и каждого конкретного эмитента ценных бумаг.

Таким образом, русское общество дошло до идеи необходимости выделения операций с ценными бумага под отдельную «крышу» фондового рынка. На базе уже существовавших торговых бирж стали выделять отдельный фондовый отдел, который должен был заниматься только операциями с ценными бумагами. Данные меры были осуществлены на базе новых правовых актов («Правила для Фондового отдела Петербургской биржи» от 10 января 1901 года, «Инструкция котировальной комиссии», в 1902 году был усовершенствован Вексельный устав 1703 года и некоторые другие), что свидетельствовало о новом этапе усиления государственного регулирования рынка ценных бумаг. Именно усиление контроля стало знаком стабилизации положения рынка ценных бумаг в экономике России. Так биржевое законодательство определяло и закрепляло где и как проводились биржевые сделки, порядок котировок ценных бумаг, назначало порядок судебных разбирательств по поводу сделок с ценными бумагами.

Именно в этот период в России стали появляться и развиваться ипотечные ценные бумаги, сильно поспособствовавшие развитию земельного рынка. Люди, имевшие желание, но не имевшие достаточных средств, при помощи ипотечных ценных бумаг смогли приобретать землю в свое владение, что, в свою очередь, поспособствовало формированию класса бессословного землевладения. Следствием активизации ипотечного финансирования стал подъем экономики России, а ипотечные ценные бумаги стали формировать порядка 40% всей массы ценных бумаг России (по данным от 1914 года) .

Четвертый этап характеризуется существованием рынка ценных бумаг в условиях Советской России. 1917 год стал переломным для Российской империи. Произошли две революции, полностью поменявшие уклад жизни в стране. Это не обошло стороной и рынок ценных бумаг. Декретом от 23 декабря 1917 года Совет Народных Комиссаров запретил все операции с ценными бумагами на территории России, рынок ценных бумаг перестал существовать. Тем самым Совет Народных Комиссаров по факту полностью уничтожил все наработки, произведенные в этой области за без малого 150 лет развития.

Но бесповоротно уйти от ценных бумаг у советского правительства не получилось. Так, после Гражданской войны государству срочно понадобились деньги на восстановление экономики страны. В рамках «Новой экономической политики» правительство попыталось восстановить рынок ценных бумаг путем выпуска различных долговых ценных бумаг в условиях нового экономического порядка. Так как государство искало пути решения проблемы, ценные бумаги выпускались практически бессистемно, в огромных количествах и несли в себе цель – максимально привлечь различные слои населения. Дошло даже до того, что первые три займа, выпущенные Советской властью носили в себе натуральный эквивалент в виде сахара и хлеба. Постепенно экономику удалось привести в порядок и после денежной реформы ценные бумаги снова перешли к денежному эквиваленту.

Постепенно правительство сводило на нет выпуск краткосрочных ценных бумаг и переводило экономику на рельсы среднесрочных и долгосрочных займов. Займы того периода отличались высокой доходностью и низким курсом, но при этом имело место своеобразное, характерное только для советского режима явление. Появилась новая классификация займов на принудительные, добровольно-принудительные и добровольные.

Не смотря на сумятицу и бессистемность первых лет, Советскому правительству все же удалось наладить выпуск государственных ценных бумаг, которые сыграли значительную роль в восстановлении экономики, а также в проведении денежной реформы.

Кроме государственных займов «Новая экономическая политика» вернула к жизни еще несколько субъектов рынка ценных бумаг: акцию и вексель.

В 1922 было создано «Положение о векселях», призванное регулировать операции с векселями на территории Советской России. Безусловно основывался данный акт на своем предшественнике – «Вексельном уставе» 1902 года. Государственный банк получил полномочия работы со специальными вексельными счетами.

Также стали возрождаться акционерные общества. Они были необходимы Советской власти для восстановления промышленности и торговли и так, как акционерное общество просто невозможно представить без акции. Акции тоже ненадолго вернулись к жизни.

Реновация акции, векселя и некоторых других ценных бумаг потребовала восстановления системы рынка ценных бумаг. В особенности его главного системного элемента – биржи. Так, в июле 1921 года была восстановлена биржевая деятельность.

Но с 1927 года рынок ценных бумаг опять оказывается под прессингом власти. Так из-за начавшейся индустриализации экономики страны, правительство обязало предприятия большую часть своих средств переводить в государственные ценные бумаги. Тем самым вновь изживались акции.

Экономика страны крепла и в 1930 голу фондовые отделы бирж вновь были закрыты. Операции с ценными бумагами снова перешли под жесткий государственный контроль и стали проводится по плановому курсу без оглядки на реальное положение вещей. Было полностью запрещено обращение облигаций. Векселя тоже просуществовали недолго. Так, в 1930 году обращение векселей на территории Советского Союза также стало запрещенным. Но в 1937 году Советский Союз стал использовать векселя при торговом сотрудничестве с внешним миром.

Великая Отечественная война внесла свои коррективы в жизнь не только всей страны, но и ее рынка ценных бумаг. Так как она требовала просто громадных средств, правительство было вынужденно вновь выпускать государственные займы. После войны появилась необходимость конверсии займов, которая проводилась до 1957 года, когда стало очевидно, что обслуживание всех операций по государственным займам стало дороже размещение новых. В следствии чего конверсию пришлось полностью прекратить. Погашение уже накопившихся займов проводилось вплоть до распада СССР 26 декабря 1991 года.

И наконец мы добрались до пятого этапа развития рынка ценных бумаг нашей страны. Это наиболее близкий нам этап, так как мы непосредственно живем во времена его реализации. Для большей наглядности данный этап можно разбить на некоторые подпункты, которые можно представить в виде таблицы. В данной таблице рассматривается исторические изменения в российском рынке ценных бумаг, происходившие по мере его восстановления после распада СССР.

Этапы развития современного российского рынка ценных бумаг

Временной промежуток Описание

26 декабря 1991 года – 1992 год Возрождение бирж. Появление в обороте фьючерсных и опционных ценных бумаг.

1992 – 1994 гг. Появление на фондовом рынке приватизационных чеков и государственных краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО).

1994 год – 17 августа 1998 года Появление в обращении акций российских акционерных обществ. Расширение выпуска ГКО и начало выпуска облигаций федерального займа (ФЗО). Начало допуска иностранных инвесторов к инвестированию в ГКО.

17 августа 1998 года – 200 год Значительное сокращение оборотов рынка ценных бумаг, прекращение выплат по обязательствам ГКО, постепенное восстановление фондового рынка и увеличение привлекательности в глазах иностранных инвесторов.

2000 год – наше время. Значительный рост сектора рынка ценных бумаг. Значительные притоки капиталов из-за рубежа.

Как видно из таблицы, 90-е годы прошедшего столетия стали ключевыми в реорганизации и восстановлении российской системы торговли ценными бумагами после практически шестидесятилетнего простоя. Было жизненно необходимо воссоздать такие важные элементы системы как фондовые биржи, коммерческие банки, обслуживающие организации и некоторые другие. Большинство составных частей удалось восстановить к 1994 году. Огромную роль в этом сыграли процессы продажи на аукционах и приватизации государственных предприятий. Таким образом, в Российской Федерации сформировались первые акционерные общества, а следовательно – возродилась такая важная ценная бумага, как акция. Помимо возрождения акции акционерные общества того времени явили на свет новый вид ценной бумаги – ваучеры (или по-другому – приватизационные чеки). Акционерные общества также стали базой для восстановления облигаций и производных от них ценных бумаг.

В промежуток с 1994 года по 1998 год рынок ценных бумаг постепенно восстанавливался и набирал репутацию среди внутренних и внешних инвесторов. Но дефолт 1998 года нанес серьезный удар по этой системе, практически полностью остановив этот процесс. Благодаря уже отстроенной базовой системе в виде первых нормативных актов, регулирующих работу рынка ценных бумаг, фондовых бирж, акционерных обществ и государственного участия удалось избежать полного краха и довольно скоро все восстановить, а уже к 2003 году начать привлекать значительные инвестиции из-за рубежа.

На сегодняшний день Российский рынок ценных бумаг все еще переживает некоторые процессы своего становления, но основные этапы он уже успешно прошел. И на данный момент является успешным участником мирового рынка ценных бумаг, что позволяет экономике нашей страны активно участвовать в глобализационных процессах и тем самым не отставать, а в чем-то даже опережать оппонентов.

КУРСОВАЯ РАБОТА ПО ИСТОРИИ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА НА ТЕМУ:

“ ИСТОРИЯ ВОЗНИКНОВЕНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ"

Студентка 1 курса,

Усенко Д.

г.Москва, 1997 г.

ПЛАН:

1 История возникновения и развитие рынка ценных бумаг

2.Ценные бумаги и их виды

3. Рынок ценных бумаг и фондовые биржи в России

ИСТОРИЯ ВОЗНИКНОВЕНИЯ и РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ.

Рынок, на котором осуществляются операции с ценными бумаг а-ми представляет собой рынок ценных бумаг.Появление ценных: бумаг и совершение с ними разного рода финансовых операций имеет многовековую историю. Прообразом фондовых сделок являлся процесс обмена одной валюты на другую между торговцами на ярмарках. В разных городах мира купцы со всего света вели оживленную торговлю своим товаром. Чтобы привести в соответствие денежные единицы разных стран существовали меняльные конторы, владельцы которых обменивали деньги по текущему курсу за соответствующее комиссионное вознаграждение. Вследствие роста торговли и увеличения числа заключаемых срочных сделок «постепенно объектом финансовых операций стали долговые расписки-векселя. Вексель -это первая классическая ценная бумага, которая положила начало возникновению и развитию фондового рынка. Изначально сделки с ценными бумагами совершались на товарных биржах и других оптовых рынках. Родиной фондовой биржи официально считается Бельгийский порт город Антверпен. Первые торги на этой бирже ценными бумагами состоялись в 1592 году. Начало эпохи великих географических открытий послужило толчком для формирования организованной торговли ценными бумагами и появление их новых классических типов. Снаряжение морских экспедиций и крупных торговых караванов в страны Нового Света требовало значительных капиталовложений. Это повлекло за собой объединение купцов.судовладельцев, банкиров промышленников в своего рода товарищества с целью создания общего капитала. Внесение пая оформлялось специальным документом, удостоверяющим право собственности на свою долю в общем капитале и право на получение части прибыли в случае удачи совместного предприятия. Этот документ получил название "акция", а товарищество стало именоваться акционерным обществом или компанией. Известны первые в мире акционерные общества-это Голландская и Английская Ост-Индийские компании. Активизация рынка фондовых ценностей и бурный рост биржевой торговли приходится на первую треть 18 века и последующие годы. Именно тогда образовались биржи во Франции, Великобритании, Германии и США. Число фондовых: бирж быстро увеличивалось и между ними формировались тесные взаимосвязи. В конце 18 начало 19 века роль фондовой биржи в капиталистической экономике значительно возрастает. Идет процесс первоночального накопления капитала. В странах Европы и Америки появляются первые акционерные банки и промышленные корпорации, хотя тогда операция о ценными бумагами еще не оказывали существенного влияния на процессы происходящие в экономике. Фондовая биржа не сраау а поэтапно входила в единую систему фи нансово-экономических отношений.становилось важным элементом всего хо зяйственного механизма государства. Это происходило по мере роста про мышленного производства, развития торговли..кредитных отношений,орои- тельства железных дорог и т.д. Стихия рынка свободной конкуренции обеспечивала почти неограни ченный перелив крупных денежных средств из отрасли в отрасль, минуя го сударственное распределение,через фондовую биржу и сферу кредитова ния. Столь интенсивный рост общественного производства, который сущест венно обгонял потребление, привел к значительному повышению жизненного уровня, а также к изменению роли финансового капитала в системе эконо мических отношений. Данный период характеризуется как время неорганизо ванного "дикого" рынка. Действительно, тогда почти отсутствовало законо- дательство, регламентирующее те или иные хозяйственные операции, не были сформированы органы регулирования, большинство сделок никак не регист рировалось. Все это в прямую относится и к рынку ценных бумаг..как сос тавной части государственной экономики капиталистических стран прошло го века. С возникновением монополий, крупных объединений, предприятий и уве личения эмиссии ценных бумаг растет биржевой и внебиржевой оборот фи нансовых активов. Большую роль при этом играют коммерческие банки, осу ществляющие первичное размещение акций корпораций. Фондовый рынок ста новится все более регулируемым. Особенно широкое развитие получил рынок ценных бумаг в США. Если в континентальной Европе бизнесмены в основном предпочитали хранить свободно-денежные средства на счетах в бан ках,преобретать страховку или недвижимость, то в Америке бдльшинство предпринимателей инвестировало капиталл в финансовые активы. Таким образом, национальный фондовый рынок США заметно обогнал в своем развитии европейский, на нем сложился более совершенный механизм осуществления финансовых операций и в настоящее время он по праву считается наиболее организованным и демократичным рынком ценных бумаг. Однако, фондовый рынок, как и вся экономика в целом не застрахована от спадов, кризисов и других потрясений, иногда вызывающих, паралич все экономической деятельности. Более того, именно крах. на фондовой бирже служит грозным предзнаменованием общей финансовой катострофой в госу дарстве. Особенно страшным и грандиозным по своим последствиям был бир-жевой кризис 1929 года, когда падение курсов на Нью-Йорской фондовой бирже привело к мировому экономическому кризису.Очевидцы говорят о том, что на бирже в это время обстановка напоминала конец света, сравнивают ее с апокалипсическим кошмаром.Гигантский поток продаж ценных бумаг буквально захлестнул биржу. Толпы людей атаковали ее и с ними не могла оправиться полиция. Массовая паника продолжалась. Продажа акций все возрастали. Поток предложений снижал курсы. А биржевые маклеры получали только один заказ: "продавать, продавать ".Живые деньги исчезли. Общие потери в результате краха были огромными. Глубину кризиса можно видеть на примере падения курсов акций ведущих компаний за период с 19S9 по 1932 год: "Дженерал Моторс"- почти в 80 раз,"Радио-Корпорейшн"-в 33 ра-зa, "Нью-Йорк Сентрал"-в 51 раз. В период краха 123884 биржевых спекулянтов, прибывавших на заседании в "кадиллаках ".возвращаться были вынуждены пешком. Вчерашние миллионеры продавали на улицах спички.

После мирового кризиса 1929-1933 годов правительства большинства стран, переживших кризис, взяли курс на проведение экономических реформ. В связи с этим резко возросла роль государства в экономике. Реформа биржевой деятельности была направлена на максимальную защиту всех участников фондовых операций от банкротства, на цивилизованную торговлю финансовыми активами, а это требовало жестокого регулирования и контроля со стороны государства. Были предусмотрены хозяйственное право и финансовое законодательство. В США был принят Закон о ценных бумагах (1933) и постепенно фондовый рынок приобрел свой современный вид.

В 60-е годы на рынке фондовых ценностей намечается новый всплеск биржевой активности. Европа оправилась от последствий 2-ой Мировой войны.стабилизировалась промышленность.появились новые наукоемкие и капиталоемкие производства. Механизм фондовой биржи способствовал перераспределению денежных средств в пользу отраслей.обеспечивающих наибольшую норму прибыли. С помощью фондовой биржи огромные средства, собранные банками и другими расчетно-кредитными учреждениями, направлялись на финансирование наиболее эффективных экономических программ, изобретений и внедрений новых технологий. В тот период происходит также бурный рост международных операций с ценными бумагами. С середины 70-х годов фондовый рынок капиталистических стран с развитой экономикой уже представлял собой сложное образование с отработанным и отлаженным механизмом, с разветвленной сетью вспомогательных структур а также о тесными международными связями. Огромную роль на мировой арене стали играть транснациональные промышленные и банковскме корпорации, {вторые аккумулируют значительные денежные средства и проводят политику экспорта капитала.

За последние двадцать лет международная торговля ценными бумагами возросла в десятки раз по сравнению с послевоенным периодом.В обращении появились евроакции и еврооблигации, которые стали главным объектом сделок на мировом фондовом рынке. В России развитие фондового рынка проходило те же этапы,что и в других государствах с учетом национальных особенностей. Операции с ценными бумагами в России организованно стали совершаться еще в период Петра Первого. Сначала сделки заключались на собраниях купцов и других торговых людей,а в 1703 году была открыта первая товарно-фондовая биржа в Санкт-Петербурге, которая положила начало развитию биржевого дела в России. На этой бирже первоначально обращались иностранные ценные бумаги, в основном векселя, но позднее появились акции и облигации, как иностранных эмитентов, так и отечественны;»:. Влед за Санкт-Петербургской появились биржы в Одессе.Москве и других городах.Пик развития фондового рынка в дореволюционной России пришелся на вторую половину прошлого века, что связано с большим экономическим подъемом, становлением товарного рынка и рынка капиталловложений.В тот период большое влияние на Российский рынок ценных бумаг оказали фондовые биржы Франции и Германии. В начале XX.-го столетия усиливается связь Санкт-Петербургской и Московской фондовой биржи с биржами Западной Европы. На Парижской, Берлинской, Лондонской биржах: котировалось российских: ценных бумаг на общую сумму около 8 миллиардов рублей, что составляло примерно одну треть совокупной стоимости всех выпущенных в то время в России финансовых активов. Большую роль на Российском фондовом рынке играли крупнейшие банки и корпорации с участием иностранного капитала. Развивался внебир-жевой оборот и росло число маклерских контор и ассоциаций. Этот процесс сопровождался импульсивными вспышками биржевой активности на фондовом рынке, спекулятивными сделками и кризисами. Например, в России наблюдалось резкое падение курсов отечественных и иностранных ценных бумаг в 1869,1875,1895,1912 и 1914 годах.С началом первой Мировой войны официально все фондовые биржы были закрыты, но нелегально сделки с ценными бумагами продолжались до революции 1917 года. С приходом к власти большевиков и образованием советского правительства все государственные займы как внешние так и внутренние были анулированы,а операции о фондовыми ценностями запрещены особым декретом от 23 декабря 1917 го-да. Правда, период НЭПа способстзовал возрождению акционерной формы собственности и некоторому оживлению биржевой активности.За короткий период 192S-1924 годов было аарегистртровано свыше 1Ј0 торговых, промышленных и кредитных компаний. Более того.государство активно привлекало частный капитал в наиболее важные отрасли экономики через механизм акционирования,внебиржевой и биржевой торговли. В 1922 году правительство выпустило облигации внутреннего выигрышного займа на общую сумму 100 млн. рублей, а всего было выпущено за семь лет 24 различных краткосрочных займа.

История возникновения ценных бумаг

Появление ценных бумаг и совершение с ними разного рода финансовых операций имеет многовековую историю. Прообразом фондовых сделок являлся процесс обмена одной валюты на другую между торговцами на ярмарках. В разных городах мира купцы со всего света вели оживленную торговлю своим товаром. Чтобы привести в соответствие денежные единицы разных стран существовали меняльные конторы, владельцы которых обменивали деньги по текущему курсу за соответствующее комиссионное вознаграждение. Вследствие роста торговли и увеличения числа заключаемых срочных сделок постепенно объектом финансовых операций стали долговые расписки - векселя. Вексель - это первая классическая ценная бумага, которая положила начало возникновению и развитию фондового рынка. Векселя были очень широко распространены в Великобритании, Германии и других странах, активно торговавших с Индией и Китаем. Вексель являлся очень удобным инструментом расчетов между поставщиками и покупателями, но уже на том этапе становления вексельной системы не обходилось без мошенничества.

Изначально сделки с ценными бумагами совершались на товарных биржах и других оптовых рынках. Родиной фондовой биржи официально считается Бельгийский порт город Антверпен. Первые торги на этой бирже ценными бумагами состоялись в 1592 году. Начало эпохи великих географических открытий послужило толчком для формирования организованной торговли ценными бумагами и появления их новых классических типов. Снаряжение морских экспедиций и крупных торговых караванов в страны Нового Света требовало значительных капиталовложений. Это повлекло за собой объединение купцов судовладельцев, банкиров и промышленников в своего рода товарищества с целью создания общего капитала. Внесение пая оформлялось специальным документом, удостоверяющим право собственности на свою долю в общем капитале и право на получение части прибыли в случае удачи совместного предприятия. Этот документ получил название "акция", а товарищество стало именоваться акционерным обществом или компанией. Первыми такими акционерными обществами принято считать голландскую и английскую Ост-Индийские компании, а также французскую компанию «Компани дез Энд оксиданталь», причем эти компании возникли в период с 1600 по 1628 гг. Активизация рынка фондовых ценностей и бурный рост биржевой торговли приходится на первую треть 18 века и последующие годы. Именно тогда образовались биржи во Франции, Великобритании, Германии и США. Число фондовых бирж быстро увеличивалось и между ними формировались тесные взаимосвязи.

В конце 18 начало 19 века роль фондовой биржи в капиталистической экономике значительно возрастает. Идет процесс первоначального накопления капитала. В странах Европы и Америки появляются первые акционерные банки и промышленные корпорации, хотя тогда операции с ценными бумагами еще не оказывали существенного влияния на процессы, происходящие в экономике. Фондовая биржа не сразу, а поэтапно входила в единую систему финансово-экономических отношений, становилась важным элементом всего хозяйственного механизма государства. Это происходило по мере роста промышленного производства, развития торговли, кредитных отношений, строительства железных дорог и т.д. Стихия рынка свободной конкуренции обеспечивала почти неограниченный перелив крупных денежных средств из отрасли в отрасль, минуя государственное распределение, через фондовую биржу и сферу кредитования. Столь интенсивный рост общественного производства, который существенно обгонял потребление, привел к значительному повышению жизненного уровня, а также к изменению роли финансового капитала в системе экономических отношений. Данный период характеризуется как время неорганизованного "дикого" рынка. Действительно, тогда почти отсутствовало законодательство, регламентирующее те или иные хозяйственные операции, не были сформированы органы регулирования, большинство сделок никак не регистрировалось. Все это напрямую относится и к рынку ценных бумаг, как составной части государственной экономики капиталистических стран прошлого века. С возникновением монополий, крупных объединений, предприятий и увеличения эмиссии ценных бумаг растет биржевой и внебиржевой оборот финансовых активов. Большую роль при этом играют коммерческие банки, осуществляющие первичное размещение акций корпораций. Фондовый рынок становится все более регулируемым. Особенно широкое развитие получил рынок ценных бумаг в США. Если в континентальной Европе бизнесмены в основном предпочитали хранить свободно-денежные средства на счетах в банках, приобретать страховку или недвижимость, то в Америке большинство предпринимателей инвестировало капитал в финансовые активы. Таким образом, национальный фондовый рынок США заметно обогнал в своем развитии европейский, на нем сложился более совершенный механизм осуществления финансовых операций и в настоящее время он по праву считается наиболее организованным и демократичным рынком ценных бумаг. Однако, фондовый рынок, как и вся экономика в целом не застрахована от спадов, кризисов и других потрясений, иногда вызывающих, паралич все экономической деятельности. Более того, именно крах на фондовой бирже служит грозным предзнаменованием общей финансовой катастрофой в государстве. Особенно страшным и грандиозным по своим последствиям был биржевой кризис 1929 года, когда падение курсов на Нью-йоркской фондовой бирже привело к мировому экономическому кризису. Очевидцы говорят о том, что на бирже в это время обстановка напоминала конец света, сравнивают ее с апокалипсическим кошмаром. Гигантский поток продаж ценных бумаг буквально захлестнул биржу. Толпы людей атаковали ее, и с ними не могла справиться полиция. Массовая паника продолжалась. Продажа акций все возрастали. Поток предложений снижал курсы. А биржевые маклеры получали только один заказ: "продавать, продавать". Живые деньги исчезли. Общие потери в результате краха были огромными. Глубину кризиса можно видеть на примере падения курсов акций ведущих компаний за период с 1929 по 1932 год: "Дженерал Моторс" - почти в 80 раз, "Радио-Корпорейшн" - в 33 раза, "Нью-Йорк Сентрал" - в 51 раз. В период краха 123884 биржевых спекулянтов, прибывавших на "кадиллаках" возвращаться были вынуждены пешком. Вчерашние миллионеры продавали на улицах спички.

В 60-е годы на рынке фондовых ценностей намечается новый всплеск биржевой активности. Европа оправилась от последствий 2-ой Мировой войны, стабилизировалась промышленность, появились новые наукоемкие и капиталоемкие производства. Механизм фондовой биржи способствовал перераспределению денежных средств в пользу отраслей обеспечивающих наибольшую норму прибыли. С помощью фондовой биржи огромные средства, собранные банками и другими расчетно-кредитными учреждениями, направлялись на финансирование наиболее эффективных экономических программ, изобретений и внедрений новых технологий. В тот период происходит также бурный рост международных операций с ценными бумагами. С середины 70-х годов фондовый рынок капиталистических стран с развитой экономикой уже представлял собой сложное образование с отработанным и отлаженным механизмом, с разветвленной сетью вспомогательных структур, а также с тесными международными связями. Огромную роль на мировой арене стали играть транснациональные промышленные и банковские корпорации (вторые аккумулируют значительные денежные средства и проводят политику экспорта капитала).

История возникновения ценных бумаг

Когда и при каких обстоятельствах появились ценные бумаги. Как называлась первая из них. В каких странах были популярны сделки с векселями и почему. Родина первой фондовой биржи, и когда произошли первые торги ценными бумагами на ней.

История возникновения ценных бумаг и развитие различных финансовых отношений насчитывает примерно семь веков, их зарождение относят к XIV – XV веку.

В то время люди еще не использовали финансовый гороскоп, аналитические таблицы и формулы для расчета движения курса валют. Первой формой фондовых сделок считается обмен одной денежной единицы на другую в среде торговцев, работающих на ярмарках. Купцы, желающие реализовывать свой товар по всему миру, вынуждены были пользоваться услугами меняльной конторы, хозяева которой за определенное вознаграждение производили обмен одной валюты на другую по действующему курсу, тем самым регулируя соответствие денежных единиц во всем мире. Развитие международной торговли, повышение количества быстрых сделок стали причиной появления векселей, долговых расписок. Именно вексель считают первой формой ценных бумаг, благодаря которой и начал развиваться фондовый рынок. Большой популярностью пользовались сделки с векселями в Великобритании, Германии и некоторых других государствах, где была распространена торговля товарами с Индией и Китаем.

Товарные биржи были первоначальным местом заключения сделок с векселями и другими бумагами. Зарождение фондовой биржи связывают с портом в Бельгии, находящемся в городе Антверпен, где прошли первые торги ценными бумагами в 1592 году. Эпоха географических открытий стала отправной точкой к созданию товариществ торговцев, хозяев судов и промышленных предприятий, а также банкиров для наращивания общих сбережений. Право на определенную долю в этом капитале или на возможность получения установленной суммы от дохода общего предприятия приобретали при внесении пая, который оформляли в виде документа, получившего название «акция». А такие объединения людей начали называть акционерным обществом или компанией. Первыми такими организациями были Ост-Индийские компании, представляющие Голландию и Англию, и «Компани дез Энд оксиданталь» (Франция). В одно время с акциями появились и облигации, а это содействовало развитию наращивания инвестиционного капитала. Отсюда можно сделать вывод, что ценные бумаги обязаны своему появлению развитием международной торговли и промышленных предприятий. Узнать больше фактов об истории возникновения ценных бумаг можно в Интернете, где есть много информации по любому запросу, будь то «бытовая техника» «22 лунный день гороскопа» или «история возникновения ценных бумаг».

Рынок ценных бумаг. Шпаргалки Кановская Мария Борисовна

1. История развития рынка ценных бумаг

Рыночная экономика не может существовать без развитого оборота ценных бумаг, а также без самих ценных бумаг – инструмента, с помощью которого он обеспечивается.

Рынок ценных бумаг имеет длительную историю развития. Она началась с финансовых афер в древние времена, продолжилась появлением меняльных контор в Средние века в виде, созданием рынка государственных облигаций в конце XVIII – начале XIX в. и, наконец, рождением современного фондового рынка.

Российский рынок ценных бумаг возник и стал развиваться достаточно стихийно. В период НЭПа отмечался подъем, а в 30-е гг. он был ликвидирован. Возрождения рынка ценных бумаг в СССР не произошло, оно наступило лишь в эпоху перестройки, о чем свидетельствует факт создания в конце 1990 г. Московской центральной фондовой биржи и Московской международной фондовой биржи.

В наши дни еще в России не сложилось единого фондового пространства, нет единой инфраструктуры, однако постепенно ситуация меняется. Накопленный за многие годы опыт организации фондового дела используется при создании различных институтов российского рынка ценных бумаг. В процессе практической деятельности будут определены схемы и модели, которые наиболее приемлемы в Российской Федерации.

До принятия Закона «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96 года действовало более 300 нормативных актов. Это федеральные законы Российской Советской Федеральной Социалистической Республики, указы Президента России, постановления Правительства Российской Федерации, инструкции и иные нормативные документы Центрального банка Российской Федерации, Министерства финансов Российской Федерации, РНС Российской Федерации, Роскомимущества Российской Федерации, Государственного комитета статистики Российской Федерации и других министерств и ведомств Российской Федерации. Они регулируют выпуск и обращение акций, облигаций, векселей, чеков и других ценных бумаг.

Указом Президента от 04.11.94 г. № 2063 был образован Федеральный Комитет по ценным бумагам Российской Федерации.

Данный текст является ознакомительным фрагментом. Из книги Финансы и кредит. Учебное пособие автора Полякова Елена Валерьевна

12.2. Участники рынка ценных бумаг Субъекты (участники) рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, т. е. вступают между собой в экономические отношения по поводу ценных

автора Кановская Мария Борисовна

2. Развитие рынка ценных бумаг и его нормативного регулирования Развитие рынка ценных бумаг и его нормативного регулирования происходило очень бурно и отличалось недостаточной последовательностью и системностью. В результате в регулирующей базе существуют